Parfois, il se passe des choses qui n'existent pas - ou du moins qui ne devraient pas exister. Et si c'est le cas, alors, selon la probabilité, elles ne devraient se produire que tous les quelques milliards d'années. Par exemple, un krach boursier comme celui de 1987 ou le krach de l'EUR/CHF le 15 janvier 2015. Analysons pourquoi ils se produisent et ce que cela signifie pour notre gestion du risque.
En 2008, Nassim Taleb a publié un livre (désormais mondialement connu) dans lequel il se consacre au thème des événements extrêmes très improbables (2e édition en 2010). [1] Il appelle ces événements des "cygnes noirs". D'ailleurs, il ne doit pas nécessairement s'agir d'événements négatifs ; les surprises positives comptent tout autant. Cependant nous analysons ci-dessous pourquoi les cygnes noirs sont généralement négatifs.
Vous vous demandez peut-être comment Taleb a trouvé le terme "cygne noir". À l'origine, les gens supposaient que seuls les cygnes blancs existaient - après tout, rien d'autre n'avait jamais été observé. Par conséquent, l'idée qu'un cygne puisse avoir des plumes noires était considérée comme impossible. Mais ensuite, à la fin du 17e siècle, des cygnes noirs ont été découverts de manière surprenante en Australie. [2] D'un seul coup, l'ancienne vision du monde s'est révélée fausse.
Le point important de cette histoire est qu'il y a une différence considérable entre le fait qu'une chose n'a simplement jamais été observée et le fait qu'elle soit réellement "impossible". En particulier sur le marché boursier, cette différence subtile peut être décisive :
- Ce n'est pas parce qu'une monnaie ne s'est jamais effondrée de 20 % en quelques minutes que cela est impossible (effondrement de l'EUR/CHF).
- Ce n'est pas parce qu'il n'y a jamais eu de perte quotidienne de plus de 15 % sur le S&P 500 que cela ne peut pas arriver à un moment donné (perte de plus de 20 % le 19 octobre 1987).
Imaginez être une dinde. Ce n'est pas parce que vous êtes nourri et soigné régulièrement pendant des mois que cela continuera toujours. Car ce que vous ne réalisez pas, c'est qu'un jour votre propriétaire vous coupera la tête et vous mettra dans le four pour Thanksgiving (un exemple frappant tiré du livre de Taleb).
Ne soyez pas une dinde ! Les marchés financiers peuvent être aussi cruels que l'éleveur de dindes lorsqu'un événement extrême se produit à l'improviste et peut vous " coûter la tête " après que vous ayez été " nourri " et que vous ayez eu confiance pendant longtemps.
Tout cela est bien beau, mais comment se protéger ? Comme vous pouvez le constater, les cygnes noirs sont extrêmement rares. Mais quand ils apparaissent, ils mettent tout sens dessus dessous. Bien sûr, on peut avoir de la chance et se trouver du bon côté d'un tel mouvement, mais c'est le jeu du pur hasard. L'une des caractéristiques du cygne noir est que personne ne pouvait s'y attendre auparavant. Vous pouvez vous protéger efficacement - en théorie - avec des options fortement hors de la monnaie, qui, toutefois, vous coûteront définitivement de l'argent si rien de désastreux ne se produit. Et comme vous ne pouvez pas savoir à l’avance si et où un cygne noir va apparaître, ce n'est pas une solution.
En fin de compte, la seule solution consiste à maintenir des positions modestes par rapport à votre compte de trading. Bien sûr, si vous vous trouvez du mauvais côté d'un accident, les conséquences sont toujours aussi importantes, mais elles ne vous coûtent pas la vie et vous pourrez vous en remettre. N'oubliez jamais la pauvre dinde.
Sources :
[1] Taleb, N. (2010), The Black Swan : The Impact of the Highly Improbable, Random House, 2e édition.
[2] http://en.wikipedia.org/wiki/Black_swan
